8月24日晚美國(guó)股市，中概股遭遇歷史最驚魂時(shí)刻。
百度盤前一度暴跌25%，阿里巴巴開盤價(jià)58.08美元破發(fā)行價(jià)創(chuàng)下最低紀(jì)錄，500彩票、新浪微博、聚美優(yōu)品的開盤價(jià)跌幅均在20%以上，而陌陌、迅雷、360、唯品會(huì) 等的跌幅也處在15%-20%之間。這場(chǎng)恐慌性的下跌到底有多夸張？美股盤前，標(biāo)普、納斯達(dá)克和道瓊斯股指期貨均跌逾5%，直接觸發(fā)“熔斷”機(jī)制，導(dǎo)致了美國(guó)三大交易所暫停交易15分鐘。
依然值得慶幸的是，正當(dāng)恐慌情緒在國(guó)內(nèi)投資人和創(chuàng)業(yè)者群體間蔓延，暴跌局面在三十分鐘左右后開始扭轉(zhuǎn)，跌幅普遍收窄。截止收盤，阿里巴巴報(bào)價(jià)65.80美元，百度依然重挫7.74%，500彩票、金融界、新浪微博跌幅都在20%以上，一嗨租車、華視傳媒、聚美優(yōu)品、蘭亭集勢(shì)、世紀(jì)佳緣等跌幅處在15%-20%之間。
盡管跌幅收窄，但依然無法改變?nèi)蛐怨蔀?zāi)正在蔓延的事實(shí)，這場(chǎng)股市危機(jī)不僅使中國(guó)企業(yè)受影響，整個(gè)亞洲、歐美資本市場(chǎng)全受波及，連蘋果等與中國(guó)市場(chǎng)密切的科技企業(yè)也大受沖擊，以至于蘋果CEO庫(kù)克公開聲稱，股價(jià)雖下跌，但蘋果一切安好。而接下來，全球股災(zāi)蔓延勢(shì)必對(duì)中概股發(fā)展走勢(shì)、私有化進(jìn)展、以及國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司和融資環(huán)境，帶來巨大沖擊。
創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)李開復(fù)對(duì)記者表示，“現(xiàn)在股市會(huì)跌多久？跌到什么水平？是否會(huì)反彈？這些基本都是股民心里問題，不是個(gè)別公司問題?！崩铋_復(fù)認(rèn)為，投資者恐慌情緒還會(huì)持續(xù)，低迷的股價(jià)會(huì)影響中概股企業(yè)的回歸進(jìn)程，一部分企業(yè)可能會(huì)取消私有化計(jì)劃。而清梅花天使創(chuàng)投合伙人吳世春、金沙江創(chuàng)投投資副總裁羅斌、青山資本創(chuàng)始人張野、流資本創(chuàng)始人王夢(mèng)秋、長(zhǎng)石資本創(chuàng)始人李侃等人在接受采訪時(shí)，普遍認(rèn)同，全球性金融危機(jī)正在到來，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩則意味著融資的寒冬期到來，中概股私有化遇阻，而B輪和C輪融資階段的公司最危險(xiǎn)，將因?yàn)橘Y金的短缺出現(xiàn)死亡潮。
股災(zāi)延緩360陌陌等私有化
今年6月的時(shí)候，包括360、人人、世紀(jì)互聯(lián)、中手游、易居中國(guó)、世紀(jì)佳緣、淘米等企業(yè)集體欲私有化，很重要的原因是，“妖股”暴風(fēng)科技一度上演30多個(gè)漲停的瘋狂。
當(dāng)前，在A股和美股暴跌的背景下，這些私有化企業(yè)面臨非常尷尬的局面——進(jìn)退維谷。
以360為例，今年6月，360收到CEO周鴻祎(微博)與中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金發(fā)起的收購(gòu)提議，交易涉資90億美元。360參考其過去30天的平均股價(jià)，最終給出一個(gè)32.7%的高溢價(jià)——以每股普通股51.33美元(相當(dāng)于每股美國(guó)存托股77美元)的現(xiàn)金收購(gòu)。
360的價(jià)格在當(dāng)時(shí)很公允，對(duì)很多機(jī)構(gòu)而言，A股有遠(yuǎn)高于美股估值，參與360私有化會(huì)是一樁好生意，但A股的股災(zāi)已讓很大一部分基金提前結(jié)束了戰(zhàn)斗。更重要的是，360股價(jià)還在進(jìn)一步下跌。昨日360最低股價(jià)探底到46美元，以這個(gè)價(jià)格計(jì)算，360私有化套利空間最高達(dá)67%，即便此后360股價(jià)反彈，依然有50%的套利空間。當(dāng)前360股價(jià)還有進(jìn)一步下跌的可能性，若依然維持在77美元的價(jià)格私有化，再回歸A股賭不太明朗的前景，以周鴻祎為首的私有化財(cái)團(tuán)的利潤(rùn)空間會(huì)極大壓縮，影響參與積極性。而恐慌引發(fā)的股市出逃情緒在蔓延。李開復(fù)對(duì)記者表示，“現(xiàn)在股市會(huì)跌多久？跌到什么level？是否會(huì)反彈？這些基本都是股民心里問題，不是個(gè)別公司問題?！崩铋_復(fù)說，低迷的股價(jià)會(huì)影響中概股企業(yè)的回歸進(jìn)程，一部分企業(yè)可能會(huì)取消私有化計(jì)劃。
漢能資本CEO陳宏則認(rèn)為，那些已經(jīng)提交私有化的企業(yè)取消私有化計(jì)劃的可能性不大，但在公司股價(jià)嚴(yán)重下跌情況下，這些企業(yè)不會(huì)高價(jià)買其他股東的股票，以加快私有化進(jìn)程。
陳宏說，“這些已經(jīng)在私有化的企業(yè)更多的會(huì)‘Hold’（維持）在那里，以不變應(yīng)萬變?！?br/> 陳宏這一觀點(diǎn)跟藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人陳維廣的觀點(diǎn)類似。陳維廣說：“讓360還維持在原來的77美元價(jià)格私有化，那他們‘瘋了吧’。當(dāng)前低迷的股價(jià)會(huì)拖延360、陌陌完成私有化的時(shí)間?！?br/> 實(shí)際上，昨日美股市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)“無差別下跌”。Greywolf證券公司分析師馬克牛頓(Mark Newton)日前對(duì)媒體表示，“這個(gè)時(shí)候不是做英雄的時(shí)候，要先保命?！痹斐蛇@一切的原因是，08年金融危機(jī)時(shí)，中國(guó)曾依靠有韌性經(jīng)濟(jì)和刺激政策成全球危機(jī)中“定海神針”。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)“減速”，而美國(guó)復(fù)蘇未達(dá)到危機(jī)前水準(zhǔn)，股市突然缺少主心骨。更糟糕的是，中國(guó)打破了巨大禁忌、讓人民幣貶值，更加劇了全球資本市場(chǎng)的恐慌，以至于有人打趣說，中國(guó)是以一種全球都不太愿意的方式充分證明了自己的世界大國(guó)地位。
需警惕B輪死——繁榮破滅帶來破壞力
半個(gè)月前，大學(xué)生分期企業(yè)趣分期宣布獲螞蟻金服領(lǐng)投的2億美元融資，這是其4個(gè)月以來又一次融資。記者曾詢問CEO趣分期羅敏為何如此短時(shí)間又獲得一輪融資，羅敏表示，主要是融資寒冬將至，今年以來資本市場(chǎng)沒以前活躍，趣分期需要提前儲(chǔ)備更多“彈藥”，以備不時(shí)之需。
某種程度上，羅敏算是春江水暖鴨先知。不久前，網(wǎng)絡(luò)大V“留幾手”寫過一篇流傳很廣的文章，以調(diào)侃的方式諷刺現(xiàn)在浮夸的全民創(chuàng)業(yè)浪潮。實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的火爆局面早已引發(fā)了投資人的注意，藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人陳維廣半年前已提出警告：創(chuàng)業(yè)者要警惕B輪死。支撐陳維廣的這一邏輯是，在整個(gè)2014年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司的估值出現(xiàn)了問題，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資門檻越來越低，開始以一種鋪賽道，或者是搶風(fēng)口的方式投一些不那么好的創(chuàng)業(yè)者。陳維廣說，投資者對(duì)投資項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)造成一些投機(jī)商盲目的把科技公司估值抬高到可笑的高度。投資人會(huì)搶投那些公司創(chuàng)始人估值比較高的A類創(chuàng)業(yè)公司，導(dǎo)致其估值水漲船高。
這就會(huì)造成科技公司傳統(tǒng)A輪融資額是400萬——500萬美元，現(xiàn)在A輪融資門檻提高到1000萬美元，傳統(tǒng)B輪融資額度在3000萬——4000萬美元，現(xiàn)在是8000萬——1億美元。
陳維廣認(rèn)為，這就造成投資人會(huì)把一部分原本應(yīng)該投B、C輪的錢投向A輪，引起A輪項(xiàng)目的激增。而一旦大部分創(chuàng)業(yè)者融不到B輪，那么此前A輪投資者就會(huì)考慮收手。
“有時(shí)候，正是從眾心理，在一個(gè)時(shí)代促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的繁榮，在另一個(gè)時(shí)代又加快了經(jīng)濟(jì)的衰退?！标惥S廣曾經(jīng)歷過2001年左右的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，運(yùn)氣并不算太好。陳維廣說，之所以提出警告，是因?yàn)橹挥薪?jīng)歷過泡沫破裂的人才知道金錢潰敗逃散后帶來的惡果。實(shí)際上，當(dāng)前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增長(zhǎng)速度普遍在減緩，BAT三大互聯(lián)網(wǎng)公司中，騰訊營(yíng)收規(guī)模最大，阿里排名第二，百度居末尾，從營(yíng)收增長(zhǎng)看，百度增長(zhǎng)最快，阿里次之，騰訊的營(yíng)收增速最小，僅19%，不過，最高的百度也僅為38%。當(dāng)前包括BAT在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正遭遇成長(zhǎng)困境。這與社會(huì)上火熱的全民創(chuàng)業(yè)氛圍形成強(qiáng)烈對(duì)比。
整個(gè)大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好時(shí)，所謂的全民創(chuàng)業(yè)也會(huì)遭遇困境，一些燒錢企業(yè)也會(huì)難以為繼。
漢能投資CEO陳宏表示，一旦這種低迷形勢(shì)延長(zhǎng)，會(huì)刺激更多的企業(yè)被被動(dòng)的收購(gòu)掉。而股災(zāi)的發(fā)生導(dǎo)致的另一個(gè)惡果是，一些正在進(jìn)行的并購(gòu)交易價(jià)格體系會(huì)被打亂。
長(zhǎng)石資本合伙人李侃也表示，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，基本意味著融資的寒冬期到來，投資機(jī)構(gòu)出手會(huì)越來越謹(jǐn)慎，高估值的創(chuàng)業(yè)狀態(tài)基本將一去不復(fù)返。
更大的警告來自國(guó)內(nèi)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李佐軍，李佐軍表示，當(dāng)前全球在遭遇一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大宗商品的價(jià)格都在下降，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷是這場(chǎng)危機(jī)最大的導(dǎo)火索?！盁o論是傳統(tǒng)企業(yè)還是科技企業(yè)都會(huì)遭遇沖擊，但現(xiàn)在還不是危機(jī)最慘烈的階段，因?yàn)檎种羞€有牌，但到明年情況可能會(huì)更糟糕。”李佐軍建議說，創(chuàng)業(yè)者需更重要的努力活下去。不過，同程旅游CEO吳志祥表示，此次金融危機(jī)和股災(zāi)對(duì)國(guó)內(nèi)早期投資的影響不會(huì)很大，早期的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的背景下依然有很多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
